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香港首只原油期货指数ETF 三星标普高盛原油ER期货ETF让您直接投资原油市场

跟踪原油的「现货」价(意思是即时付款交收特定实体商品的报价)隐含实体拥有商品及若干有关费用,例如交货、储存及保险费用。

投资者在彭博所见或由新闻报道所报的原油「现货」价按定义并非可投资的回报。因此世界各地的投资者,ETF 亦然,都採用流通的标准化期货合约投资于原油市场。标准化期货合约隐含的是预先设定的可交收等级原油在某指定地点的交收费用。

原油市場概覽

原油是一种自然产生、未经提炼的石油产品,含有碳氢化合物沉积及其他有机物料。原油经提炼可生产可利用产品,例如汽油、柴油及各种石油化学品。这是一种不可再生资源,亦称为化石燃料,意思是它不能按人消耗的速度以自然方式予以替代,因此是有限的资源。

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子基金使用甚么指数?

子基金使用「标普高盛原油额外回报指数」 (「额外回报」并不代表此交易所买卖基金的表现会有任何额外的回报), 该指数跟踪最接近到期日的WTI期货合约(「最近期合约」)的表现。指数是根据最近期合约、第二最近期合约于转仓期间的价格变化,以及从最近期合约转为第二最近期合约的转仓后所得收益或损失计算出来的。   指数为包括美国、韩国、英国、澳洲及台湾在内的各个市场林林总总的金融产品提供基准。标普获公认为具有声誉的指数提供者,其商品指数在世界各地获广泛採用。指数于1991年5月1日推出,截至1987年1月7日,指数的基础价值为100。

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转仓对指数及ETF 价格有甚么影响?

当指数中的WTI 期货合约即将到期,此等合约会以到期日较迟的合约替换。举例来说,于九月购入并持有的合约可指明于十月到期。随着时间推移,于十月到期的该合约会以十一月交收的合约替换。其做法是将十月的合约出售,并购入十一月的合约。此程序称为「转仓」。   转仓让投资者维持十足投资。期货曲缐向下斜时,转仓回报将是正数(「逆价差」), 期货曲缐向上升时,转仓回报将是负数(「正价差」)。

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子基金何时进行转仓交易?转仓交易如何进行?

指数包含有关替换(亦称为「转仓」)即将到期的近期合约的条文。最近期合约的转仓每月进行,为期五日,从该月的第五个标普高盛营业日开始,至该月第九个标普高盛营业日为止。   举例来说,在2016年5月5日(该月第四个营业日),子基金将持有100% 2016年6月合约,即第一张近期合约。为免引起疑问,第一张近期合约的最后交易日为每月25日前第四个营业日。于2016年5月6日(该日为转仓首日,即该月第五个营业日),子基金将持有20% 2016年7月合约及80% 2016年6月合约。于2016年5月9日,子基金将持有40% 2016年7月合约及60% 2016年6月合约。在随后的两个营业日,子基金将按每一营业日增加20%所持有的2016年7月合约,并以同一比例减少所持有的2016年6月合约,直至2016年5月12日收市时(该日为转仓最后一日,即该月第九个营业日),子基金将持有100% 2016年7月合约。

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正价差与逆价差有甚么隐含的影响?

「正价差」是近月期货合约较远期期货合约价格低廉以致随时日推移产生向上升的期货价格曲缐的过程(即于合约到期时期货价格>现货价格)。在正价差的环境下,如合约在期货价格向下移动至与预期现货价匯合后才转仓,持有期货长仓的投资者可能面临「负数转仓收益」。即使商品价格升值,持有期货长仓的投资者仍可能蒙受损失。   「逆价差」与正价差相反,是近月期货合约价格高于远期期货合约的情况(即于合约到期时期货价格<现货价格)。在逆价差的环境下,如合约在期货价格上升至与预期现货价匯合后才转仓,持有期货长仓的投资者可能面临「正数转仓收益」。即使商品价格升值,持有期货长仓的投资者仍可能沒有损失。 WTI 原油以往曾因相当的石油贮存费以及高原油需求而以正价差买卖。由于计算指数时会计及转仓收益,因此商品市场的正价差情况可能导致负数「转仓收益」,从而可能对指数水平造成不利影响。  

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有甚么因素会引致正价差或逆价差呢?

很多因素会导致正价差及/或逆价差的情况,例如:持有成本包括储存相关商品所需的财务、储存及保险费用。有些商品,例如天然气及原油,随着时间推移往往出现陡峭的正价差现象,因为有关的持有费用相对高昂。交收月的市场供需情况举例来说,就农产品而言,在九月的收成季节付运收成期间,预期供应增加会影响价格下跌。若预期供应确实增加,即会发生逆价差的情况,期货价格将低于现货价。便利收益率这是指来自原料库存的非金钱收益。不规则市场走势在反向的市场,由于相关货品或证券在需求高企之下相对稀缺,持有该相关货品或证券可能较拥有合约或衍生工具有更高的盈利。

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可否提供有关转仓影响的范例说明?

以下是正价差的简明步骤说明,请参阅下表:   0 日:   ETF在100价位订立一张最近期期货合约 从0日起1个月后 :  ETF透过在110价位出售该近最近期期货合约而平仓,然后在113价位订立一张第二最近期期货合约,即ETF从这笔转仓交易录得-3的负数转仓收益 从0日起2个月后 :  ETF透过在115价位出售该第二最近期期货合约而平仓。 计算ETF从0日起的盈利:   在计算ETF的盈利时,必须计入-3的负数转仓收益。因此ETF的盈利是115 – 100 – 3,即12。     0 日 1 个月后 (转仓交易)  2 个月后 最近期期货合约 100 110   第二最近期期货合约 102 113 115   (此表仅供说明之用,由三星资产运用(香港)有限公司制备)  

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原油现货价 vs. 标普高盛原油额外回报指数有什么分別?

As the S&P GSCI Crude Oil  Index ER(Excess Return does not mean any additional return on the Sub-Fund's performance) is based upon WTI Futures Contracts but not on physical WTI crude oil, the performance of the Index may differ from the current market or spot price performance of the WTI crude oil. The price movements of a futures contract are typically correlated with the movements of the spot price of the referenced commodity, but the correlation is generally imperfect and price movements in the spot market may not be reflected in the futures market (and vice versa). For example:    During the one-year period from 1 January 2009 to 31 December 2009, the Index underperformed the spot price of WTI crude oil by 71% (the level of the Index increased by 7%, while the spot price of crude oil increased by 78%).Large differences between the spot price and the futures price can exist because the market is always trying to look ahead to predict what prices will be. Futures prices can be either higher or lower than spot prices, depending on the outlook for supply and demand of the asset in the future. You can find historical performance of Spot and ER indices at this link

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